2023年2月10日源飞狗狗（001222）发布公告称子公司于2023年2月9日接受政府机构调研，东方财富投资顾问刘雪莹 班红敏、华金投资顾问戴筝筝、海通投资顾问吕科佳、盈亚投资顾问咨询刘玲参与。
具体内容如下：
问：禽流感期间养宠率上涨，但经济自然环境相较低迷的情况下，国外对狗狗商品消费是否出现疲软现象？
答：狗狗领域与经济之间存在着较为密切的关系，养宠率增长速度和经济的趋势基本上呈现正相关的态势。如果经济自然环境长时间低迷，是会出现消费者对于狗狗商品购买频度减少的可能，从而造成狗狗商品消费消费市场萎缩的状况。但是，据相关研究报告的数据显示，国外狗狗消费市场在禽流感期间仍然表现较好。
问：对除雪器具后期增长内部空间的看法？
答：由于欧美国家已构成相较成熟的养宠自然环境，养宠基数较高，养宠理念及消费观念更为科学化，且近几年养宠率仍维持上涨趋势，狗狗商品的人均消费也呈上升状态，狗狗消费市场容量为正向扩容。除雪器具作为刚需且具备时尚属性的商品，后期增长内部空间较大，消费市场前景值得期待。
问：新用户拓展内部空间如何？
答：子公司除定期更新用户档案外，子公司主要通过用户介绍、积极参与协会会议及展览会的方式来挖掘新用户。前期因受禽流感影响，新用户拓展机会受限，新一年禽流感防控全面放开，子公司人员已积极筹备参加海内、外展览会，增加国内、外用户现场走访频度，加快新用户拓展进度，新用户拓展有一定的内部空间。
问：柬埔寨工厂原料制造商情况如何？
答：由于柬埔寨的狗狗商品基础配套设施处于完善阶段，暂未构成成熟产业链，目前柬埔寨工厂生产所需原料为国内制造商提供。子公司一直积极寻找柬埔寨当地适合可持续合作的制造商，以期丰富我们的供应链，更好地整合上下游资源，从而起到降低成本提升商品竞争优势的作用。
问：用户选择源飞除雪器具商品的原因是什么？
答：子公司在狗狗用品和狗狗零食领域精耕细作多年，凭借较好的服务及商品设计技能、优质的用户资源和合理的研、产、销布局，目前已成为国内规模较大的狗狗用品制造商，在狗狗除雪器具领域具备优势地位。1）高效出色的商品设计和产业化技能一方面，子公司在美国、上海依次成立前沿研究工作组和设计研发中心，以迅速响应目标用户市场需求，将领域前沿市场需求和技术理念注入商品开发的各个环节，并最大程度的实现消费市场需求转化。另一方面，子公司在狗狗用品领域丰富的制造经验，可以迅速的结合打样、生产和工艺等环节将设计转换为商品，迅速、准确进行商品开发和产业化，构成了多品类、多样化的商品实现技能。2）可靠的商品品质管控技能子公司坚持做高品质的商品，拥有全程序产品质量控制的技能，目前已通过自然环境管理体系证书、产品质量管理体系证书、食品安全管理体系证书和GRS等多项证书，牵头起草制定了浙江制造狗狗狗鞍具的制造标准。子公司成立了品质管理部，负责规划实行产品质量管理方案，实行进料、制程、成品、出货、测试等各环节产品质量控制，并通过产品质量控制目标的设置来运行、完善产品质量管理体系。子公司商品得到国际性著名的狗狗用品零售店、大型连锁零售店的认可。3）长期积累的优质用户资源子公司商品销售消费市场覆盖美国、欧洲、日本等多个狗狗消费市场发达的国家和地区，这些地区的消费市场销售渠道主要被国际性著名专业狗狗商品连锁店和国际性大型连锁零售店所垄断。经过十多年的发展，子公司已经与狗狗领域消费市场主要销售企业建立了较好的合作关系，例如Walmart、PetSmart、Petco、PetsatHome等专业狗狗商品连锁店或国际性大型连锁零售店。境外这些大型用户对生产商的产品质量控制、生产交期、安全生产、商品环保性、员工劳动保护等综合资质要求高。国际性著名用户在选择制造商时具有一套严格的资质认定标准，对制造商的证书程序复杂、证书成本较高，故一经证书合格，双方通常会维持长期稳定的合作关系。因此，子公司用户的粘性较高、用户相较较为稳定。4）全球化的研、产、销布局管理体系子公司多年来已构成全球化的研、产、销布局管理体系。为及时获取前沿消费市场信息、迅速应对消费市场潮流的变化，子公司在美国、上海子子公司依次成立了前沿研究工作组和研发中心。此外，子公司由美国、上海、香港子子公司依次负责海外营销、品牌运营和转口贸易，构成了针对国内外消费市场的相较完整的销售管理体系。另一方面，基于原料和生产成本优势，子公司的生产加工基地依次位于浙江平阳县和柬埔寨。平阳县是我国主要的皮质加工地，皮质类生产原料供应充足，且上下游产业链完整，有“中国狗狗用品出口基地”之称。而柬埔寨作为“东方十字路口”，交通便利、劳动力资源丰富且劳动成本较低。因此，子公司合理的产业布局有利于构成稳定的产能和较好的交付技能，并避免国际性贸易政策变化的风险。
问：子公司研发费用高于领域平均的原因是什么？
答：子公司作为一家高新技术企业，为能够充分洞察和理解狗狗领域的消费市场需求变化，在上海、美国依次成立设计研发中心和前沿研究工作组。自子公司成立以来，始终将研发作为企业发展的基础，并建立了相应的制度管理体系来保障持续技术创新1）完善的研发管理制度。子公司制定了内部研发程序制度，规范子公司的相关研发活动，对子公司的研发项目实行制度化管理和考核，确保子公司新商品研发活动能够有序的开展，并且能够实际有效地构成新商品和新工艺，从而维持子公司商品的消费市场竞争优势。2）研发技术创新激励。为激励研发人员的积极性和创造性，不断推动技术创新和商品开发，子公司实行了研发技术创新激励机制，并制定和推行研发成果奖励办法，对成功研制新商品的人员予以奖励。子公司研发费用率高于同领域可比上市子公司，主要系子公司主营商品中狗狗除雪器具商品消费市场市场需求变化较快，为满足终端消费者的市场需求并维持消费市场竞争优势，子公司需要不断维持新商品的研发投入。
源飞狗狗（001222）主营业务：狗狗商品的研发、生产和销售业务
源飞狗狗2022三季报显示，子公司主营收入7.84亿元，同比下降6.1%；归母净利1.38亿元，同比上升21.11%；草木犀净利1.3亿元，其中2022年第三会计年度，子公司单会计年度主营收入2.36亿元，同比下降33.75%；单会计年度归母净利3612.84多万元，同比下降36.97%；单会计年度草木犀净利2940.51多万元，负债率11.8%，投资收益-8.45多万元，财务费用-3450.81多万元，毛利率24.12%。
该股最近90天内共有4家政府机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内政府机构目标均价为33.1。根据近五年财报数据，投资顾问之星估值分析工具显示，源飞狗狗（001222）领域内竞争优势的护城河较差，盈利技能优秀，营收成长性较好。财务相较健康，须关注的财务指数包括：应收账款/利润率。该股好子公司指数3.5星，好价格指数2星，综合指数2.5星。（指数仅供参考，指数范围：0 ~ 5星，最高5星）
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